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三因素导致上市公司退市难

时间:2019-10-13 06:12:16 来源:互联网 阅读:0次

  三因素导致上市公司退市难

  日前,上交所发布关于*ST长油终止上市的决定。由此,*ST长油成为今年首家退市公司。

  退市制度是保证市场优胜劣汰的重要机制,也是证券市场资源配置的重要手段。监管层多次表态,市场化、法治化、常态化是退市制度建设的目标,下一步将严格执行现行退市制度,实现市场运行效益化。然而,从实际情况来看,从2001年开始推行的上市公司退市制度,由于多种原因,导致一些长期绩差公司成为股市“不死鸟”,饱受各方诟病。从统计数据来看,截止到今年一季度,因连续亏损而退市的上市公司不足50家,占A股上市企业总数不足2%。

  为何绩差公司的退市这么难?为何退市制度形同虚设,没有真正发挥其应有的作用?在笔者看来,原因是多方面的。

  其一,利益关系复杂。上市公司的退市涉及到职工和债权人,同时也涉及到地方政府和部门,更关系到不特定的、成千上万的投资者的切身利益。我们看到有些地方政府,认为上市一家公司不容易,于是就竭尽全力去保护一家长期绩差公司,不轻易让这种公司退市。这种具有“地方特色”的“保护伞”的存在,导致了地方政府阻挠正常的上市公司退市机制。

  其二,相关的政策“漏洞”,给了一些“不死鸟”可乘之机。如有些本该退市的上市公司,频繁地借助多种手段或方法规避“被退市”的命运:地方部门的补贴、奖励、变卖资产,或通过资产重组与“报表重组”等方式实现盈利,从而获得喘息的机会。甚至,还有的公司通过人为操纵,财务报表出现连续两年巨亏后产生盈利的“一二一法则”来逃避退市。

  其三,市场对“垃圾股”的炒作充满预期,间接促进了退市难。我们看到,对目前A股市场中实际上处于退市潜在的公司而言,无论是重组融资成本还是政策退市的对接,都很难让一家在退市边缘的公司主动退市。从市场层面来看,市场对垃圾股、重组股的炒作让相关上市公司期待有加,而市场的股价疯狂也很难让企业主动退市。

  鉴于以上多种原因,笔者认为,想要实现退市的市场化、法制化、常态化,我们还有很多工作要做。如公司退市后,投资者的利益该如何保护;上市公司出现重大违规行为要不要退市、什么样的情形属于重大违规、如何退市等。

  其实,建立退市制度,就是为了扫清资本市场上那些已经不符合上市要求的“不死鸟”,让垃圾股无处藏身。而严格执行退市制度,可威慑上市公司、推动上市公司更关注经营,能更公平、科学、有效地阻止投机性假重组,同时还能起到教育投资者作用,抑制投机心理,培养健康的价值投资理念。

  在笔者看来,执行严格的退市制度将会带来短期冲击,但是,如果操作得当,建立良好的市场秩序,反而能够提振市场信心。

  我们期待我国资本市场尽快实现退市的市场化、法制化、常态化,让那些股市“不死鸟”尽快离开市场。

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