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恐龙智库今天国际诸多风险引致未过会

2018-10-28 12:15:38

【恐龙智库】今天国际:诸多风险引致未过会

恐龙数据风险分析师:雷明

【风险舆情】 风险指数:★★★★★

2011年11月21日中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会未通过今天国际物流技术股份有限公司NTI的IPO上市申请。

据今天国际的招股说明书介绍,公司目前主要专注于为烟草行业内的企业提供生产物流和配送物流系统的解决方案、规划设计、物流软件、自动化控制等一体化的集成服务。烟草行业物流收入占公司收入的绝大部分。

2008年今天国际对陕西卷烟总厂宝鸡分厂和江苏省烟草公司销售额累计占据公司当年营业额的84.56%,在2009年时公司对龙岩烟草工业有限公司和江苏省烟草公司的销售额占据公司2009年营业额的89.98%。虽然2010年大客户集中现象有所缓解但是公司前两大客户贵州烟草和厦门烟草销售额仍占公司总销售额的47.60%。2011年上半年公司对贵州烟草工业和厦门烟草工业销售额占公司同期销售额的91.55%。

据今天国际招股说明书披露,2008年、2009年、2010年和2011年上半年业务招待费分别为65.72万元、77.27万元、72.55万元和82.31万元,在同行业的招待费用项目中排名靠前。

2008年今天国际中标金额为5.49亿元,合同签订金额为1.71亿元。2009年公司中标金额为2.39亿元,合同签订金额为4.79亿元。2010年公司新签合同金额为6338.59万元,中标金额为1.15亿元,较前两年大幅下降。而今年上半年公司中标金额只有1.62亿元,新签合同金额却达到2.97亿元。

今天国际计划先以自己现有资金投入以及借贷资金补足的方式建设物流系统集成平台项目和实验基地建设项目以及主营业务相关的其他运营资金项目。待募集资金到位后在进行归还。

今天国际物流技术股份有限公司NTI于2000年成立,是集物流解决方案、物流系统集成和物流软件开发为一体的高科技物流技术企业。

【风险警报】

作为物流业一匹黑马的今天国际在同行业间有着诸多优势,然而此次IPO申请的未通过令今天国际的潜在风险进入公众的视野中。如果今天国际想顺利上市就必须面对以下风险。

风险之一:行业依赖程度高风险

据招股说明书显示,2008年、2009年、2010年和2011年上半年,今天国际来自于烟草行业物流系统集成收入占到公司营业收入的比例分别为99.68%、100%、100%和100%。

恐龙数据风险分析师认为,烟草行业是国家限制性行业,受国家宏观调控影响较大,今天国际对烟草行业的过分依赖使得公司主要的亏损盈利与政策的变化关联甚密,一旦国家对烟草行业加强限制性管理必然会使得烟草行业物流受到波动,从而影响公司业绩。

恐龙数据风险分析师认为,随着我国加入WTO以后烟草限制规定也备受压力,WTO各成员国已取消烟草限制规定,所以我国为适应入世发展烟草专卖规定将来将会被取消,取消专卖店限制后烟草行业势必会给自己找到一条继续生存发展的道路,所以烟草公司建立自己的物流体系也被视为一种顺理成章的趋势,如果这样的物流体系一旦建立对于今天国际来说必定是巨大的的风险。今天国际应该努力分散风险,扩展自身业务,寻求多元化发展。

风险之二:客户过于集中风险

今天国际在招股说明书中说明公司物流系统集成业务具有项目少,单个项目金额大的特点。2008 年、2009 年、2010 年和2011

年月,公司前两名客户营业收入占公司营业收入比例分别为84.56%、89.98%、47.60%、91.55%。公司注入尤其是在2008年和2009年,公司向单一客户的销售比例超过50%。

恐龙数据风险分析师认为,这样的客户分布模式对于一个企业将来发展说无疑会带来很多风险的,如果公司与主要客户的合作出现问题,或者公司主要客户的生产经营发生波动,有可能给公司的经营带来风险。虽然公司在招股说明书中一再强调在招股说明书中前几位客户在不同年份是不完全相同,可是公司仍无法回避公司客户集中现象。所以今天国际应该在经营中分散风险,不致于因一两个企业的变动导致本公司的业绩动荡。

风险之三:管理成本过高风险

今天国际招股书披露,2008年、2009年、2010年和2011年上半年业务招待费分别为65.72万元、77.27万元、72.55万元和82.31万元,在公司的管理费用中,业务招待费相比高于公司其他管理费用。而且在同行业中也是处于较高水平。

恐龙数据风险分析师认为,业务招待费用是商业活动中需要支付的的应酬费用,如果一个企业滥用招待费用会扩大企业的支出,增加运营成本,而且依据《企业所得税法实施条例》中对业务招待费用税前扣除限额的双重扣除限额标准规定企业发生的与生产活动有关的业务招待费用,按照发生额的60%扣除,而且所扣除总额全年不得超过当年销售收入的5%。如果今天国际的业务招待费用超出于这个规定的范围超出部分企业还要缴纳相应的税费。进一步给企业发展带来不利影响。

风险之四:业绩波动过大风险

今天国际的业绩波动较大从2008年、2009年、2010年以及2011年上半年中标金额分别为5.49亿元、2.39亿元、1.15亿元、1.62元亿,浮动较大,2008年中标金额是2009年两倍之多。而2009年又是2010年的两倍之多,但是到2011年仅上半年的中标数额就高于2010年一整年的数额。合同签订数额也出现此类情况2008年1.71亿元、2009年高达4.79亿元,到2010年又回落到6338.59万元。而2011年上半年恢复到2.97亿元。

恐龙数据风险分析师认为,企业过大的业绩波动会影响企业自身融资发展,同时,也会影响企业制定各项长期战略计划等。即使今天国际顺利上市在股票发行方面也会出现阻碍。证监会否决今天国际IPO申请决定也会基于这方面考虑。

今天国际可以建立有效的KPI(由设定目标到预期结果的过程过程控制显示器),使企业在设立科学的目标值以后以绩效为导向从而达到预期结果,避免业绩的随意性给企业带来不必要的损失。

风险之五:资金风险

今天国际将要建立物流系统集成平台项目和实验基地建设项目以及主营业务相关的其他运营资金项目。公司已为此投入627万元用于项目实施地点的房屋及土地。在没进行募集之前公司将通过自有资金和银行借款解决资金缺口。

恐龙数据风险分析师认为,上述项目具有建设周期长,回收利润慢的特点。今天国际招股说明书中指出这些项目的建立资金需要募集。然而募集资金并未成功。从公司的账面上看公司2008年、2009年、2010年和2011年公司货币资金额分别为5,251.79万元、6,870.93万元、10,722.49万元、5,359.38 万元。所以公司要建立如此多的项目必然会需要大量资金的支持,如果资金不够公司就需要借贷资金补足,公司资金链条也会因此存在断裂的风险。

恐龙数据风险分析师认为,今天国际应该以自身的能力和发展目标为框架,杜绝盲目投资,对投资项目进行可行性分析,只有在综合考虑各项因素的基础上才能做出更好的企业决策。

今天国际在此次IPO申请未通暴露出诸多风险,在物流行业快速发展的今天企业应该建立风险监督管理机制,有效地控制风险,为企业发展以及今后上市等提供保证。

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