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国信证券关注流动性紧张背后的因素

时间:2019-08-12 21:23:20 来源:互联网 阅读:2次

国信证券:关注流动性紧张背后的因素 201 -06-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一周回顾:股市下跌截至节前周五,上证指数和沪深 00涨幅分别为-4.0%和-4.7%。

关注流动性紧张背后的因素5月份经济数据低于预期,二季度国内经济增长或有进一步下行的风险。

关注流动性紧张的原因和持续的时间,出现了股债双跌。一是节前资金价格飙升较快,并出现农发行发债流标现象。(1)截止到6月9日,6个月票据直贴较上周上涨170个BP至5.2%,2012年2月份以来的新高;隔夜、7天、14天、1个月和 个月SHibor收盘于7.5%、6.6%、8.0%、6.8%、5.2%,较上周上涨299、18 、 21、280和126个BP;历史只有2007年6月6日那一周资金价格发飙升地那么高。(2)6月6日农发行招标的200亿6月期金融债,实际参与资金仅约115亿,中标利率为 .449 %,大幅高出二级市场水平,为今年利率债中首次出现“流标”。二是从背后的原因来看:(1)由于央行收紧的可能性,由于M2的增速近两个月高于1 %的年度增速,央行对流动性有所收紧。体现在外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸,限期为6月底,准备金补缴,及央行加强监管如统一机构理财与自营账户之间不能交易,季末将近导致金融机构提前准备头寸。(2)流动性外部的影响因素,5月份新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计。以及受到QE退出预期影响,流动性流出。( )热钱的回流在近期给新兴市场带来恐慌,端午节期间大部分国家股市下跌,其中新兴国家下跌幅度较大。(4)探究背后经济的因素,近股债表现都不好,与经济基本面和通胀同时下滑相匹配,市场给出的答案是经济处于通缩状态。三是上述因素对股市的影响,如果是监管的要求造成的,那么流动性对股市的影响持续时间会较短,如果是流动性和基本面的因素,那么持续的时间就可能较长。因为上半年流动性好,经济都难有起色,一旦流动性变差,那么下半年的经济压力会更大。

关于新股发行制度征求意见稿,中长期的影响难定,但是短期的影响是分流资金。经过证监会对上市公司的检查,中止了一批上市公司,首批能上市的公司质地肯定比较不错,这样会吸引资金去关注,从这点来讲对二级市场影响是负面。6月7日证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,新股发行体制改革方案征求意见到6月21日结束,当前市场普遍预期IPO将在 季度重启,并且批量发行的可能性较大,IPO开闸对创业板和中小板造成的冲击更大。

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